中国资源市场三十而立，风华正茂。刷新一直加速，注册制即将周全推开，再融资和并购重组越发市场化，新三板面目一新。
推动资源市场康健生长一直是建设强盛金融市场的主要一环。2004年1月，国务院宣布《关于推进资源市场刷新开放和稳固生长的若干意见》（“国九条”）。为周全贯彻落实“国九条”，2005年10月，国务院印发了《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》。这些重磅政策有力地推动了资源市场的跨越式生长。时隔十几年后，2020年10月，国务院宣布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，再次从战略高度强调生长资源市场的重大意义，并妄想了资源市场的远大的远景。
新《证券法》及注册制的实验是中国资源市场生长史上的重大事务。2019年12月，天下人大常委会审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》（新证券法），并于2020年3月1日最先实验。新证券法的焦点内容之一是周全推行证券刊行注册制度。新证券法在总结上海证券生意所设立科创板并试点注册制的履历基础上，凭证周全推行注册制的基本定位，对证券刊行制度做了系统的修改完善。
继科创板之后，2020年8月24日，深圳证券生意所创业板刷新并试点注册制首批企业正式上市。在科创板及创业板实验注册制刷新的乐成履历基础上，其他板块的注册制刷新渐行渐近。
在起劲推进注册制刷新的同时，存量上市公司的再融资制度也在一直完善，包括简化刊行条件、支持上市公司通过非果真刊行引入战略投资者、延伸非果真刊行批文的有用时限。完善后的再融资制度不但有利于优质企业做大做强，更有利于上市公司借助资源市场完成重组和工业结构调解。
并购重组是资源市场永恒的主题。今年10月宣布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》，明确要求增进市场化并购重组，要求充分验展资源市场的并购重组主渠道作用，勉励上市公司盘活存量、提质增效、转型生长 ；完善上市公司资产重组、收购和分拆上市等制度，富厚支付及融资工具，引发市场活力。注册制下的并购重组坚持市场化偏向，将进一步引发市场活力。
2020年，“新三板”刷新力度空前。主要行动包括：在新三板挂牌满12个月的立异层挂牌公司，可以申请果真刊行并进入精选层 ；优化定向刊行制度，作废35人限制、引入自办刊行、允许挂牌同时定向刊行 ；优化投资者适当性制度和生意制度安排，精选层接纳一连竞价 ；建设转板上市机制，切合条件的精选层公司可申请转板至科创板或创业板上市 ；勉励公募基金投资于精选层挂牌股票。
近年来，私募基金快速生长，已经成为推动企业生长、上市的主要推动实力。私募股权基金在提高直接融资比例、降低杠杆率、增进立异方面具有不可替换的作用，羁系部分也在一直完善创业投资基金退出渠道，起劲打造“投资－退出－再投资”良性循环通道，增进创业资源形成。
刚刚宣布的“十四五妄想”对资源市场提出了更高的要求，资源市场效劳经济社会高质量生长的制度、机制和系统正在加速形成。在注册制有力的推动下，多条理的资源市场和私募股权基金支持立异的功效将获得更好地施展，直接融资比重将一直提高。
附件：
2020年以来资源市场主要政策汇总
1月13日，证监会宣布《非上市公众公司信息披露内容与名堂准则第3号—定向刊行说明书和刊行情形报告书》等4件新三板刷新配套规则
本次修拟订向刊行名堂准则，主要依据《公众公司步伐》，调解了以下几方面内容：一是统一定向刊行的要求，将信息披露及申报文件要求的适用规模扩大至全体公众公司 ；二是完善信息披露内容，明确了刊行股份购置资产等方面的披露要求，细化了召募资金用途等披露要求 ；三是催促中介机构勤勉尽责，增补了对中介机构揭晓意见的要求 ；四是继续推进简政放权，明确挂牌公司申请定向刊行需要推行行政允许的，由天下股转公司先行出具自律羁系意见，作为申请行政允许的必备文件。
1月19日，证监会宣布《非上市公众公司信息披露内容与名堂准则第11号——向不特定及格投资者果真刊行股票说明书》等两件新三板刷新配套规则
本次宣布果真刊行名堂准则，主要依据《公众公司步伐》，规范了以下几方面内容：一是提出果真刊行信息披露的总体要求，明确刊行人及中介机构相关各方的主体责任 ；二是明确果真刊行说明书的披露内容和章节设置要求，要求刊行人重点披露营业与手艺、公司治理、财务会计信息和召募资金运用等方面信息 ；三是划定果真刊行申请文件的制作和报送要求，并列明申请文件目录。
2月14日，证监会宣布上市公司再融资制度部分条款调解涉及的相关规则
此次再融资制度部分条款调解的内容主要包括：
一是精简刊行条件，拓宽创业板再融资效劳笼罩面。作废创业板果真刊行证券最近一期末资产欠债率高于45%的条件 ；作废创业板非果真刊行股票一连2年盈利的条件 ；将创业板上次召募资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情形基本一致由刊行条件调解为信息披露要求。
二是优化非果真制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定所有刊行工具且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非果真刊行股票的董事会决议通告日、股东大会决议通告日或者刊行期首日 ；调解非果真刊行股票定价和锁定机制，将刊行价钱由不得低于定价基准日前20个生意日公司股票均价的9折改为8折 ；将锁按期由36个月和12个月划分缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制 ；将主板（中小板）、创业板非果真刊行股票刊行工具数目由划分不凌驾10名和5名，统一调解为不凌驾35名。
三是适当延伸批文有用期，利便上市公司选择刊行窗口。将再融资批文有用期从6个月延伸至12个月。
2月29日，国务院办公厅印发《关于贯彻实验修订后的证券法有关事情的通知》
《通知》提出，要稳步推进证券果真刊行注册制。一是分步实验股票果真刊行注册制刷新。证监会要会同有关方面，进一步完善科创板相关制度规则，提高注册审核透明度，优化事情程序。研究制订在深圳证券生意所创业板试点股票果真刊行注册制的总体计划，并起劲创立条件，适时提出在证券生意所其他板块和国务院批准的其他天下性证券生意场合实验股票果真刊行注册制的计划，相关计划经国务院批准后实验。在证券生意所有关板块和国务院批准的其他天下性证券生意场合的股票果真刊行实验注册制前，继续实验批准制。二是落实好公司债券果真刊行注册制要求。依据修订后的证券规则定，果真刊行公司债券应当依法经证监会或国家生长刷新委注册。三是完善证券果真刊行注册程序。
3月6日，证监会修订完善创业投资基金反向挂钩政策指导投长、投早、投中小、投科技
为进一步完善创业投资基金退出渠道，流通“投资－退出－再投资”良性循环，增进创业资源形成，更好施展创业投资关于支持中小企业、科创企业创业立异的作用，通过私募股权和创投基金助力疫情防控，加大对实体经济的支持力度，证监会对反向挂钩政策作了修订完善：
一是简化反向挂钩政策适用标准。明确创业投资基金项目投资时知足“早期企业”、“中小企业”、“高新手艺企业”三个条件之一即可享受反向挂钩政策，并删除基金层面“对早期中小企业和高新手艺企业的合计投资金额占比50%以上”的要求。
二是为激活大宗生意方法下受让方的生意动力，通过同步修订证券生意所实验细则，完善大宗生意环节反向挂钩政策，作废减持受让方锁定限期制。
三是加大对专注于恒久投资的基金优惠力度，允许投资限期在五年以上的创业投资基金锁按期满后减持比例不受限制。
四是合理调解限期盘算方法，投资限期阻止点由“刊行申请质料受理日”修改为“刊行人首次果真刊行日”。
五是拓宽享受反向挂钩政策的适用主体，在中国证券投资基金业协会依法备案的私募股权投资基金参照适用。
3月13日，证监会明确作废证券公司外资股比限制
凭证国家金融业对外开放的统一安排，落实中美第一阶段经贸协议要求，经统筹研究，自2020年4月1日起作废证券公司外资股比限制，切合条件的境外投资者可凭证执律例则、证监会有关划定和相关效劳指南的要求，依法提交设立证券公司或变换公司现实控制人的申请。
3月20日，证监会宣布《科创属性评价指引（试行）》
《指引》进一步明确了科创属性的企业的内在和外延，提出了科创属性详细的评价指标系统�？拼词粜云兰壑副晗低辰幽�“通例指标+破例条款”的结构，包括3项通例指标和5项破例条款。企业犹如时知足3项通例指标，即可以为具有科创属性 ；如差别时知足3项通例指标，可是知足5项破例条款的恣意1项，也可以为具有科创属性。这种指标系统的设计在确�？拼词粜云兰劾叹哂薪细呖刹僮餍缘耐�，又保存了一定的弹性空间，体现增强资源市场对科技立异企业容纳性的刷新导向。
3项通例指标划分是“研发投入金额或研发投入占营业收入比例”、“发明专利”、“营业收入或营业收入复合增添率”。上述3项指标主要着重反应企业的研发投入、效果产出及其对企业谋划的现实影响，能够较为周全地权衡企业研发投入产出及科技含量。其中“最近三年研发投入占营业收入比例5%以上或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上”“形成主营营业收入的发明专利5项以上”和“最近三年营业收入复合增添率抵达20%或最近一年营业收入金额抵达3亿元”等详细数据指标的选取，是在对已上市、已申报科创板企业的情形以及正在向导备案环节企业统计剖析的基础上，经重复测算、综合权衡确定的。相关数据指标的设定，进一步强化了科创板企业应有的科技立异属性，既体现了坚守科创板定位的总体要求，又与我国企业和科技生长的现真相形相顺应。
5项“破例条款”主要是对《科创板首次果真刊行股票注册治理步伐(试行)》中“优先支持切合国家战略，拥有要害焦点手艺，科技立异能力突出的企业到科创板刊行上市”的进一步细化和落实，是对3项通例指标的进一步增补，在实践中会从严掌握。
3月27日，上海证券生意所宣布《上海证券生意所科创板企业刊行上市申报及推荐暂行划定》（以下简称《暂行划定》）
日前，中国证监会宣布了《科创属性评价指引（试行）》（以下简称《指引》），提出了科创属性详细的评价指标系统，明确了具有科创属性企业的内在和外延，同时划定支持和勉励切合科创属性评价标准的企业申报科创板。
上交所本次宣布的《暂行划定》，是凭证中国证监会宣布的《科创属性评价指引（试行）》的精神和要求制订的，细化了科创板效劳的行业规模，充分体现了科创板效劳高新手艺工业和战略性新兴工业的容纳性 ；将科创属性指标评价系统与科创板定位掌握相对应 ；在此基础上，精简优化了科创板定位掌握中有关自我评估、核查把关、审核问询的程序和要求。
4月17日，证监会宣布《果真召募证券投资基金投资天下中小企业股份转让系统挂牌股票指引》
《指引》主要作出如下安排：一是明确治理人要求和可加入投资的基金类型。要求基金治理人应具备响应投研能力，配备富足的投研职员�？杉尤胪蹲实幕鹄嘈臀善被稹⒒煜鸺爸泄ぜ嗷崛隙ǖ钠渌�。二是严酷防控危害。划定基金的投资规模仅限于精选层股票。要求基金治理人在机构内控、产品设计、投资限制、申赎治理、流动性危害治理工具、估值披露等方面增强流动性危害治理，接纳公允估值要领估值并遵照我会划定在法定情形下启用侧袋机制。要求基金治理人严酷做好信息披露及危害展现，切实做好投资者适当性治理。要求存量公募基金推行法定程序后，方可投资精选层股票。
6月3日，证监会宣布《关于天下中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》
《指导意见》主要内容包括三个方面。一是基来源则。建设转板上市机制将坚持市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控危害的原则。二是主要制度安排。对转入板块的规模、转板上市条件、程序、保荐要求、股份限售等事项作出原则性划定。三是羁系安排。明确证券生意所、天下股转公司、中介机构等有关各方的责任。对转板上市中的违法违规行为，依法依规严肃查处。
6月5日，上交所宣布《关于红筹企业申报科创板刊行上市有关事项的通知》
《通知》对红筹企业申报科创板刊行上市中，涉及的对赌协议处置惩罚、股本总额盘算、营业收入快速增添认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。宣布《通知》的主要目的，旨在一连增强科创板相关制度安排的容纳性和顺应性，进而将吸引优质科创类红筹企业上岸科创板、增进科创板市场做优做大等现实需要落到实处。
6月12日，证监会宣布创业板刷新并试点注册制相关制度规则
修改完善后的《创业板首发步伐》共七章、七十五条。主要内容包括：一是精简优化创业板首次果真刊行股票的条件，将刊行条件中可以由投资者判断的事项转化为越发严酷的信息披露要求，强调凭证重大性原则掌握企业的执法合规性和财务规范性问题。二是对注册程序作出制度安排，实现受理和审核全流程电子化和全流程果真，减轻企业肩负，提高审核透明度。三是强化信息披露要求，严酷落实刊行人等相关主体在信息披露方面的责任，制订针对创业板企业特点的差别化信息披露规则。四是明确市场化刊行承销的基本规则，并划定定价方法、投资者报价要求、最高报价剔除比例等事项应同时遵守深交所相关划定。五是强化监视治理和执法责任，加大对刊行人、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。
修改完善后的《创业板再融资步伐》共七章、九十三条。主要内容包括：一是明确适用规模，上市公司刊行股票、可转换公司债券、存托凭证等证券品种的，适用《创业板再融资步伐》。二是精简优化刊行条件，区分向不特定工具刊行和向特定工具刊行，差别化设置种种证券品种的再融资条件。三是明确刊行上市审核和注册程序，深交所审核限期为二个月，证监会注册限期为十五个事情日。同时，针对“小额快速”融资设置浅易程序。四是强化信息披露要求，要求有针对性地披露营业模式、公司治理、生长战略等信息，充分展现可能对公司焦点竞争力、谋划稳固性以及未来生长爆发重大倒运影响的危害因素。五是对刊行承销作出特殊划定，就刊行价钱、定价基准日、锁按期，以及可转债的转股限期、转股价钱、生意方法等作出专门安排。六是强化监视治理和执法责任，加大对上市公司、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。
修改完善后的《创业板一连羁系步伐》共三十五条。主要内容包括：一是明确适用原则，创业板公司应遵守上市公司一连羁系的一样平常划定，但《创业板一连羁系步伐》尚有划定的除外。二是明确公司治理相关要求，并针对保存特殊表决权股份的公司作出专门安排。三是建设具有针对性的信息披露制度，强化行业定位和危害因素的披露，突出控股股东、现实控制人等要害少数的信息披露责任。四是明确股份减持要求，适当延伸未盈利企业控股股东、现实控制人、董监高的持股锁按期。五是完善重大资产重组制度，明确创业板上市公司并购重组涉及刊行股票的实验注册制，并划定重组标的资产要求等。六是调解股权激励制度，扩展可以成为激励工具的职员规模，放脱期制性股票的价钱限制，并进一步简化限制性股票的授予程序。
本次《保荐步伐》修订的主要内容有：一是与新《证券法》坚持协调衔接，调解审核程序相关条款，完善保荐代表人治理。二是落实创业板注册制刷新要求，明确刊行人及其控股股东、现实控制人配合保荐事情的相关要求，细化中介机构执业要求，催促中介机构各尽其责、协力把关，提高保荐营业质量。三是强化保荐机构内部控制要求，将保荐营业纳入公司整体合规治理和周全危害治理规模，推动行业自觉形成合规生长、履职尽责的内生动力和自我约束力。四是加大问责力度，富厚羁系步伐类型，提高违法违规本钱。
6月12日，深交所正式宣布创业板刷新并试点注册制相关营业规则及配套安排
深交所本次集中宣布的主要营业规则，包括《创业板股票刊行上市审核规则》《创业板上市公司证券刊行上市审核规则》《创业板上市公司重大资产重组审核规则》《创业板上市委员会治理步伐》《行业咨询专家库事情规则》《创业板股票上市规则（2020年修订）》《创业板生意特殊划定》《创业板转融通证券出借和转融券营业特殊划定》等8项。
别的，还同步宣布18项配套营业细则、指引和通知，进一步明确细化上位法及主要营业规则中相关制度安排，包括《创业板企业刊行上市申报及推荐暂行划定》《创业板首次果真刊行证券刊行与承销营业实验细则》《创业板上市公司证券刊行与承销营业实验细则》《创业板股票异常生意实时监控细则（试行）》《创业板上市公司规范运作指引（2020年修订）》《关于创业板试点注册制相关审核事情衔接安排的通知》《创业板股票首次果真刊行上市审核问答》《创业板上市公司证券刊行上市审核问答》等。
7月3日，证监会宣布《科创板上市公司证券刊行注册治理步伐（试行）》
修改完善后的《科创板再融资步伐》共七章、九十三条，主要包括以下内容：一是明确适用规模，上市公司刊行股票、可转换公司债券、存托凭证等证券品种的，适用《科创板再融资步伐》。二是精简优化刊行条件。区分向不特定工具刊行和向特定工具刊行，差别化设置种种证券品种的再融资条件。三是明确刊行上市审核和注册程序。上交所审核限期为二个月，证监会注册限期为十五个事情日。同时，针对“小额快速”融资设置浅易程序。四是强化信息披露要求，要求有针对性地披露行业特点、营业模式、公司治理等内容，充分披露科研水平、科研职员、科研资金投入等信息。五是对刊行承销作出特殊划定，就刊行价钱、定价基准日、锁按期，以及可转债的转股限期、转股价钱、生意方法等作出专门安排。六是强化监视治理和执法责任，加大对上市公司、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。
7月3日，上交所宣布《科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方法减持股份实验细则》
一是优化询价转让制度。其一，做好与新《证券法》的衔接，将征求意见稿中“非果真转让”的表述，调解为“向特定机构投资者询价转让”（以下简称询价转让），以更准确地体现营业特点，便于市场明确。其二，简化询价转让营业环节，作废征集转让意向环节及响应信息披露要求，提高转让效率。其三，增添履约包管步伐，要求出让方申报锁定拟转让股份额度，受让方无正当理由不得放弃认购。另外，还为中恒久资金加入受让预留了制度空间。
二是细化配售方法减持制度。其一，确定配售工具，加入配售的股东应当以股权挂号日挂号在册的科创公司股东为配售工具举行配售，股权挂号日在配售妄想通告中披露。其二，划定申购方法，配售工具拟认购股份的，应当于股权挂号日后的第5个生意日通过本所系统申购。其三，明确认购缺乏的处置惩罚，配售工具认购缺乏的，加入配售的股东按比例出售。其四，明确市场预期，加入配售的股东需申请锁定拟配售股份额度，并允许有足额股份可供配售 ；同时，增添配售权比例披露要求。
7月22日，上交所修订上证综合指数体例计划
为提升指数体例的科学性，增强指数的表征功效，上海证券生意所和中证指数有限公司今日宣布，将于2020年7月22日修订上证综合指数的体例计划。此次上证综合指数体例计划修订充分借鉴了国际指数体例修订履历，驻足境内市场生长现实，剔除危害警示股票、延伸新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券，有利于上证综合指数越发客观真实地反应沪市上市公司的整体体现。
7月23日，上证科创板50成份指数宣布
为实时反应科创板上市证券的体现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券生意所和中证指数有限公司将于2020年7月22日收盘后宣布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式宣布实时行情。
指数以2019年12月 31日为基日，基点为 1000 点。样本空间包括科创板上市的股票及红筹企业刊行并在科创板上市的存托凭证�Ｋ剂康娇拼窗蹇凸凵で樾渭爸贫忍氐�，现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间，待科创板上市满12个月的证券达100只-150只后调解为上市满12个月后纳入，另外对大市值公司设置差别化的纳入时间安排。经流动性筛选后，以市值指标举行选样，实现对市场的客观表征。接纳自由流通股本加权，为阻止个股权重过大对指数的影响，设置一定比例的个股权重上限。为顺应板块快速生长阶段的特点，实时纳入代表性上市公司，建设季度按期调解机制。
8月24日，创业板刷新并试点注册制顺遂落地
2020年8月24日，深圳证券生意所创业板刷新并试点注册制首批企业上市仪式在深圳举行。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤揭晓书面致辞，广东省省委书记李希，中国证监会主席易会满出席上市仪式并致辞，广东省省长马兴瑞，深圳市委书记王伟中出席上市仪式。天下人大财经委、天下人大常委会法工委、最高人民法院、国家发改委、科技部、工信部、商务部、国资委等单位有关认真同志出席上市仪式。推进创业板刷新并试点注册制，是党中央、国务院做出的主要决议安排，是资源市场建设承上启下的主要环节，这关于完善我国资源市场系统、助力粤港澳大湾区建设、以致增进国民经济整体良性循环和经济高质量生长具有重大意义。下一步，证监会将会同生意所等有关各方，加速深化刷新，一连立异生长，推进建设优质的立异资笔菩心和天下一流的生意所，推动实现资源市场高质量生长。
9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇治理局宣布《及格境外机构投资者和人民币及格境外机构投资者境内证券期货投资治理步伐》
修订内容主要涉及以下方面：一是降低准入门槛，便当投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，实验行政允许浅易程序 ；作废委托中介机构数目限制，优化备案事项治理，镌汰数据报送要求。二是稳步有序扩大投资规模。新增允许QFII、RQFII投资天下中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许加入债券回购、证券生意所融资融券、转融通证券出借生意。QFII、RQFII可加入金融衍生品等的详细生意品种和生意方法，将本着稳妥有序的原则逐步开放，由中国证监谈判中国人民银行、国家外汇治理局赞成后宣布。三是增强一连羁系。增强跨市场羁系、跨境羁系和穿透式羁系，强化违规惩办，细化详细违规情形适用的羁系步伐等。
10月9日，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》公布
《意见》从加速完善社会主义市场经济体制、建设现代化经济系统、实现经济高质量生长的高度，明确了提高上市公司质量的总体要求，从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规本钱、形成提高上市公司质量的事情协力等方面，对提高上市公司质量作出了系统性、有针对性的安排安排，是以后一段时期推动上市公司高质量生长的纲要性文件。
