2022年10月，党的二十大报告指出：要“深入推进能源革命”，“加速妄想建设新型能源系统”，“增强能源产供储销系统建设”，“增强重点领域清静能力建设”，“确保能源资源供应链清静” �？稍ぜ蠢聪嗟币欢问奔淠�，我国将越发重视国家能源清静建设 。在此配景下，我们以为，我国的新能源工业生长将朝着“能源消耗结构优化调解、降低主要战略性资源的对外依存度、要害部件、工业链环节的国产替换、要害手艺、结构及模式立异、牢靠提升新能源工业链整体竞争力”等偏向重点睁开 。
从投资的细分赛道上，我们仍选择新能源汽车、光伏、储能等作为重点结构领域 。虽然新能源行业中长周期的昌盛趋势已开启并确立，但行业赛道过热征象在短期内也逐步展现 。因此，目今现状下怎样做幸亏上述新能源各细分赛道上的合理投资结构，值得我们深思 。
受市场危害偏好降低、新能源汽车明年预期削弱、行业利润向资源端集中等因素影响，近期新能源汽车工业明星公司泛起了IPO上市后频现“破发”、股价一直下行、“一级投资人上市即亏损”等征象，如零跑汽车（9863.HK）、中立异航（3931.HK）等 。而尊龙凯时基金投资的万润新能（688275.SH）项目，由于投资轮次较早，纵然该项目IPO上市后有所破发，投资回报仍较高 。
因此，尊龙凯时选择：第一、投资阶段前移，越发关注手艺立异等焦点竞争力；第二、关于成熟期项目，要越发关注上市确定性及估值性价比 。
我国新能源汽车市场自2020年受疫情影响增添放缓后，在津贴政策、特斯拉引领、爆款新车型推出、手艺进度等多种综合因素推动下，行业生长最先从“津贴驱动”向“市场化驱动” 转换，逐步进入加速渗透阶段，中恒久高增添趋势确立 。
2022年前三季度，我国新能源汽车累计销量达456.7万辆，同比增添凌驾110%；特殊是在2022年9月份，我国新能源零售渗透率首次突破30%，抵达31.8%；预计整年我国新能源汽车销量有望突破700万辆，再创历史性新高 。需求端高速增添已基本确立 。
新能源汽车渗透率大幅提升至30%，生长速率已在一连超预期 。但预计2023年海内整体新能源汽车销量增速将有所下滑（增添约30%-50%），部分工业链环节有可能将面临重新洗牌的时势，行业集中度一连提升 。另外，目今整个新能源汽车工业链除最上游的碳酸锂供应欠缺外，大部分环节已面临产能过剩压力 。总体来看，上游资源端仍将攫取了行业大部分利润，整个工业链中下游的盈利压力加大 。
在行业竞争压力一连增大的现状下，立异已经成为未来行业生长的主要驱动力 。围绕新能源汽车工业链，现在的行业立异主要是围绕手艺、结构和模式等几个方面大幅前进 。
随着全球新能源汽车需求快速增添，且供应链向中国集中，而全球优质的焦点资源，包括镍、钴、锂等，海内占较量少，从而在我国新能源领域资源端的供需矛盾也逐步突出 。近年来的供需错配下锂盐价钱一连暴涨，资源端企业最先显著获益 。
围绕行业的立异偏向，我们现在的投资结构重点关注领域包括：
手艺立异领域，我们重点关注磷酸（锰）铁锂正极、三元高镍正极、硅基负极、碳纳米管、复合铜箔、LiFSI、钠离子电池等新手艺的应用，以及相对应的装备、质料、零部件等；关注龙头企业上下游工业链深度绑定企业简直定性投资时机；以及要害零部件的国产替换时机 。
结构立异领域，我们重点关注大圆柱电池（4680）、新能源汽车工业800v快充系统搭建、新电池成组或车身一体化手艺等带来的装备、质料、要害零部件等投资时机 。
模式立异领域，我们重点关注优质的锂电池再生接纳企业 。
另外，我们也重点关注拥有焦点优质资源的企业 。
种种可再生电源中，只有光伏和风电开发潜力较大且适合大规模生长 。与此同时，凭证Bloomberg统计，2009到2021年间，光伏和风电LCOE大幅降低，其中光伏发电本钱在10年间已经下降超89%，且据IRENA展望，光伏在未来仍有30%-50%的降本空间，有望成为发电本钱最低的电源类型 。综合来看，光伏将是全球实现碳中和的主力军 。
在一次能源消耗及碳排放的双重约束下，预计十四五/十五五时代，我国光伏年均新增装机划分有望抵达96/182GW，CAGR划分为22%/17%；全球光伏年均新增装机将划分抵达275/501GW， CAGR划分为24%/16%，生长远景重大 。
凭证行业协会数据，2022和2023年预妄想分投产120万吨硅料新产能，2023年内行业的硅料瓶颈将扫除 。而行业内玻璃、胶膜、硅片、组件、电池和硅料等环节均可支持超470GW装机规模，产能或将有所过剩，胶膜粒子和石英砂属于供应名堂相对较好 。另外，硅片和电池片虽然产能过剩，但存量旧产能比例大，大尺寸硅片及接纳新手艺的高效电池片等产品市场供应仍可能紧缺 。
光伏行业的第一性原理为降低度电本钱，“提效、降本”是光伏工业生长的焦点，规�；胧忠涨敖嗷ピ鼋� 。我国已在光伏规�；矫嫒蛄煜�，手艺方面怎样“提效”则是下一阶段的重点 。行业现在的重点的新手艺生长偏向包括：硅料——从p型推测n型料的生长是大趋势、颗粒硅的品质进一步提升等；硅片——一连生长大尺寸、 薄片化、一连拉晶等；电池——TOPCon、HJT、IBC等手艺将开启对PERC的逐步替换，质料及工艺的选择将一连推动电池手艺前进；组件——叠瓦、MBB手艺以及适配更多应用场景的组件产品将一连推出 。
光伏赛道，我们将围绕手艺立异和质料立异两大领域重点结构：
手艺立异方面：重点关注HJT、TOPCon和钙钛矿的手艺迭代；新手艺立异驱动下的行业细分新龙头的超车时机；新手艺立异带来的相关装备厂商的投资时机；以及光伏逆变器等焦点部件要害手艺立异企业等 。
质料立异方面：关注新型的光伏电池质料，例如钙钛矿质料，PI膜等 。
万亿市场将逐步开启，其中：中国——强配政策与商业模式建设预期下，海内的大储能的集采与招标量一连提升、电网侧储能的商业模式日渐清晰，发动海内储能加速放量；欧洲——受疫情攻击、全球经济衰退、俄乌冲突等因素下的能源欠缺造成高电价影响，储能成为刚需，渗透率仍有较大提升空间；美国——需求刚性叠加政策津贴，大储、户储均有望放量 。中美欧作为全球储能装机主力，预计到2025年全球储能市场装机规模将达661.3GWh，新增装机市场规模将超万亿元 。
随着海内外储能工业有望蓬勃生长，供应链将充分受益 。我们重点关注头部集成商、储能电池、温控环节和储能逆变器等优质企业 。
近年来，尊龙凯时围绕新能源赛道，建设了多支行业主题基金，已投资了万润新能（688275.SH）、安达科技、广西诺方、比克动力、天丰电源、麦田能源等众多优质项目 。未来，在新能源领域，尊龙凯时团队将继续顺应双碳配景下能源革命的时势，重点围绕新能源汽车、光伏、储能等细分赛道举行结构，关注立异型优质企业，依托工业龙头、科研院所，聚焦手艺立异下的中早期投资，并起劲和上市公司开展相助，优选有焦点手艺门槛和竞争力、高生长性的优质项目 。
