在尊龙凯时集团16周年庆暨投资战略会上，尊龙凯时集团副总裁、科技投资认真人曹松先生以视频的方法揭晓了《西欧极限施压，半导体投资应对之策》主题报告。报告从上游卡脖子领域国产化率提升和下游工业需求升级两个维度叙述了尊龙凯时在半导体工业的投资逻辑，并提出了笼罩半导体企业全生命周期的一二级市场投资战略。
半导体工业凛冬下，掌握卡脖子领域逆周期投资机缘
美国在半导体领域最大的优势是在于上游EDA&IP、半导体装备、零部件等，随着美国制裁重点向上游延伸，相关公司受益于国产替换趋势，未来3~5年仍有明确增量空间，我们应优先掌握国产化率较低的工业链环节，包括EDA、半导体装备、零部件及半导体质料。
EDA国产化具有极强的须要性和迫切性。单点工具是EDA公司生长的起点，只有在具有足够强的单点工具的基础上，才华完善全流程EDA工具的开发。因此，我们关注单点具有竞争力或具有全流程工具并获得迭代时机的海内EDA公司。
半导体装备工业链上游是市场空间最辽阔的环节，海内半导体装备行业受益于本土晶圆厂扩产和重点政策帮助，坚持高速增添。在该领域我们主要关注市场空间大、自给率低、国产化迫切的细分市场，详细来说包括测试装备、薄膜沉积、离子注入、涂胶显影等装备的投资时机，同时半导体装备零部件有望成为下一个自主化重点。
半导体制造质料国产化率较低，仅为10%-20%，海内厂商正在加紧推进。该领域的存量替换逻辑更强，已有成熟产能的装备部件维保替换、半导体质料亦开启加速验证。随着在晶圆厂一直验证调试和优化，国产产品将一直向着先进制程去突破。我们重点关注国产化率相对低的光刻胶、靶材、掩膜版、抛光垫等细分领域。
半导体的下游应用中，新能源与XR工业具备工业趋势确定、手艺路径清晰、国产化明确三重优势，值得重点关注。汽车电动化发动半导体需求增添，电力转换与控制需求拉升功率半导体用量与规格需求；XR硬件装备放量带来半导体投资机缘，下游立异将拉动XR装备焦点环节的半导体需求升级。
功率半导体是电力电子装置实现电力转换及控制的焦点器件，产品不依赖先进制程。新能源汽车及景物储领域的 IGBT需求激增以及第三代半导体的加速渗透，是驱动行业天花板一直上调主要动力。全球功率半导体产能主要叠加疫情影响，外洋厂商交期延伸价钱上调，海内客户最先对国产功率器件举行供应认证，按下了功率半导体国产替换加速键。
预计到2025年，中国新能源车用IGBT市场将凌驾230亿元。海内厂商中，时代电气、斯达半导、比亚迪半导体、士兰微和宏微科技等厂商的IGBT产品已取得车企定点项目，闻泰科技和东微半导正在起劲结构。相关上市公司估值处于近三年低位，带来结构时机。车用SiC功率器件有望在2025年迎来替换奇点，创业公司营业希望不输龙头厂商。斯达半导、BYD半导、时代电气、臻驱科技、瞻芯电子、芯聚能已有SiC�？樯铣涤τ�，建议在一级市场中优先选择营业进度领先、工业资源富厚的企业。
目今处于元宇宙的生长初期，算力基建和交互终端将率先生长，由此发动相关半导体产品的需求扩张。相较于移动互联网时代，元宇宙所需的陶醉式虚实融合体验对算力支持、近眼显示和主控焦点三个环节的半导体产品性能提出了全新需求，对应高性能盘算芯片、近眼显示模组（显示器件+光学透镜）、主芯片三个领域的投资时机。
高性能盘算芯片中GPU成熟度最高，全球市场由双寡头垄断。高端GPU芯片的断供将倒逼海内客户使用国产盘算芯片，有助于国产厂商更多地实现自主自强。XR交互终端中，显示器件沿Fast-LCD、LED、Micro LED迭代，思量性能和本钱的平衡，中短期内是多种计划共存的名堂；光波导片与AR显示同步放量，珑璟光电处于海内领先职位。XR主芯片玩家分为三大阵营，高通优势显着，海内AR厂商已经最先接纳华为海思、紫光展锐、瑞芯微、晶晨半导体的产品。
最后曹松先生提出了半导体工业“通例PE项目团结工业巨头配合投资，Pre-IPO项目严控投资估值、推动并购重组，优质上市公司引进战投加地方政府招商”的全生命周期投资战略。在半导体领域，尊龙凯时前期已投资泰凌微电子、绿芯科技、晟合微电子、多维科技等优质项目，后续也将一连关注赛道生长趋势、掌握科技立异时势。
